শেয়ার বাজার নিয়ে একটি ‌'মূর্খ ভাবনা'

অনেকে দেখি বাংলাদেশ ব্যাংককে দোষারোপে ব্যস্ত। অতিমূল্যায়িত বাজারে ফাটকা মুনাফার ধারা অব্যাহত রাখার ব্যবস্থা করা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দায়িত্ব হতে পারে না। বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থ যাতে ফাটকা কারবারে না গিয়ে শিল্প বা সেবাখাতে যায় সেদিকটা আরো কঠোর ভাবে নিয়ন্ত্রন করা উচিৎ। বাংলাদেশ ব্যাংক যদি এই নিয়তে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোকে নিয়ন্ত্রনের ব্যবস্থা নেয় তাহলে আমি তাদের পদক্ষেপ সমর্থন করবো।

এটা বাস্তবসম্মত হবে না। হবে না এই কারণে যে ক্ষুদ্রদের চিহ্নিত করতে নীতিনির্ধারকেরা যেই ফ্লোর সেট করবেন সেটা কয়েকদিনের মধ্যেই ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারিরা ক্ষুদ্র ক্ষুদ্র গ্রুপ করে বাইপাস করে ফেলবেন। এরপর আগের অবস্থাই হবে।

বেইল আউটের প্রশ্নই ওঠে না। সবাই নিজ দায়িত্বে মুনাফা লুটতে গেছে। লস খেলে সেটাও প্রাথমিকভাবে নিজের দায়িত্ব।

এটা করে লাভ নেই। ব্রোকারেজ হাউজগুলো ব্যবসা করার জন্য টাকা অর্জন করতে পারছে বলেই এই সম্প্রসারণ। আজ হোক কাল হোক সবকিছু অনলাইন হবে এবং তখন এই বিস্তার কোনভাবেই ঠেকানো যাবে না।

এই প্রস্তাব সম্পর্কে উপরে বলেছি। এই কাজ করলে ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারিরা ছোট ছোট গ্রুপে একজোট হয়ে ব্যবসা শুরু করবে।

১. মার্কেট থেকে সাধারন বিনিয়োগ কারীদের সরানোর আইডিয়াটা হাস্যকর। আমাদের বাজার এফিসিয়েন্ট নয় সেটা বিনিয়োগ কারীদের দোষ নয় আওয়ামীলীগ সরকারেরও নয় বরং অর্থ ও সরকার ব্যাবস্থার। একটা মার্কেট এফিসিয়েন্ট করার দায়িত্বও সরকারের বিনিয়োগকারীদের নয়। এজন্য অবকাঠামো দরকার। শেয়ার মার্কেটকে আমাদের এখানে দেখা হয় টাকা কামানোর মেশিন হিসেবে কিন্ত এটা আসলে সাধারন মানুষের সঞ্চয়কে উত্‍পাদনমুখী খাতে প্রবাহিত করার চ্যানেল মাত্র। শেয়ার বাজার থেকে সাধারন উদ্যোক্তাদের সরালে এর সাধারন উদ্যেশ্য ব্যাহত হবে এবং রোগ না সারিয়ে উপসর্গ সারানোর মত ব্যাপার হবে।

২. বুক বিল্ডিং পদ্ধতির সমস্যা কী? এ পদ্ধতিতে এর বেইজ তো ইনিস্টিটিউশনাল ইনভেস্টররা ঠিক করে। অন্য পদ্ধতিতেও তো একশটাকার শেয়ার প্রথমদিনেই হাজার টাকা পেরোয়।

৩. আমাদের বিনিয়োগ কারীরা ইতিহাস থেকে শিক্ষা না নিয়ে কাদা ছুড়তেই বেশি অভ্যস্ত। এখনো পর্যন্ত আমি কাউকে নিজেকে দুষারোপ করতে দেখি নি। এটা কি আমাদের জাতিগত সমস্যা?

৪. সিকিউরিটি এবং একচেঞ্জ কমিশন এক্ট এর গুণগত পরিবর্তন সাধন করা দরকার। sec এর হাতে প্রায় ইশ্বরের সমান ক্ষমতা। অথচ এর কর্তা ব্যাক্তিরা প্রায় সবাইকেই সরকার নিয়োগ দেয় এবং মূলত আমলা। চেয়ারম্যান সহ বোর্ডের সদস্য সংখ্যা কমপক্ষে পাঁচজন এবং তিনজনে কোরাম হয়। কোরাম পুরণ হলেই (চেয়ারম্যান অনুপস্থিত থাকলেও) যে কোন সিদ্ধান্ত নিতে পারে এরা। অথচ এদের যোগ্যতা কী হবে সেটার ব্যাপারে কড়া কোন আইন নেই। এরা কেউই এ ব্যাপারে প্রফেশনাল নয়। আমার সাজেশন হবে আগে কোন একচেঞ্জ এ কাজকরার অভিজ্ঞতা না থাকলে কাউকেই এখানে নিয়োগ দেয়া উচিত না। প্রয়োজনে আপাতত বিদেশ থেকে লোক হায়ার করে চালাতে হবে এবং দেশিগুলারে বাইরের একচেঞ্জগুলাতে কাজকরতে পাঠাতে হবে। শেয়ার একচেঞ্জ খুব হালকা কিছু না, অনেকখানি টেকনিক্যাল, এতগুলা মানুষের পুজির নিরাপত্তা এমন হালকা অবকাঠামোর উপর ছেড়ে দেয়া যায় না।

-রাখাল বালক

শেয়ার মার্কেটের ব্যাপার-স্যাপার কিছু বুঝি না। কিন্তু বারবার কোনো এক কারসাজিতে সাধারণ বিনিয়োগকারীরা ক্ষতিগ্রস্ত হচ্ছে সেটা সবার কাছেই পরিষ্কার, যদিও এই সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য সরকারকে দৃশ্যমান কোনো পদক্ষেপ নিতে দেখা যাচ্ছে না।

তাও ভালো- আজকে অর্থমন্ত্রী স্বীকার করেছেন, এই অবস্থান জন্য তাঁর কিংবা সরকারেরও কিছু ভুল রয়েছে। এখন দেখা যাক ভুল শোধরাতে সরকার কী করে।

সুচিন্তিত ব্লগ পড়ে ভালো লাগলো। চর্তুথ আরেকটা বিষয় হোলো একটা জনসচেতনতা তৈরী করা। ৯৬ এর শেয়ার ধ্বসের পরও কেনো যে মানুষ গুলো আবার লগ্নী করে কে জানে! অবশ্য সবাই চায় বিনা পরিশ্রমে অর্থ উপার্জন। এই ধরণের মানসিকতা থেকেই হয়ত এসেছে এই লোভ।

আমার মতে এ অবস্থার জন্য দায়ী বিনিয়োগকারীরাই... সবাই শেয়ার বাজারে অল্প সময়ে বেশি লাভের জন্য বুঝে না বুঝে টাকা ঢালে... ১০ টাকার শেয়ার ১০০০ টাকা তেও কিনে... এটা কখন বুঝে না যে কোম্পানি যদি সময়ের সাথে গ্রো না করে তাহলে ১০ টাকার মূল্য কখনই ১০০০ টাকাতে যাবে না... সবার ধারনা ১০০০টাকা তে কিনে দাম বাড়লেই বেচে দিবে... কিন্তু কখনও ভেবে দেখে না যে এই কোম্পানির এসেট এত হয় কিনা...আমাদের দেশে হাবিজাবি কোম্পানির শেয়ারও হুহু করে বাড়ে... সাধারন একটা উদাহরণ... কারও যদি এসেট হয় একটা ফ্যাক্টরি যার মুল্য ১ কোটি টাকা এবং লাভ এর হার ৩০%। বছর ঘুরে তার এসেট হবে ১ কোটি ৩০ লক্ষ... কোম্পানি নতুন করে এক্সপান্ড না করলে এসেট কিন্তু আর বাড়ে না... সুতরাং কোন ভাবেই তা ১০গুন বা ১০০গুন হয় না... সেকারনে স্বল্পসময়ে কেউ অনেক টাকা লাভ করা মানে এক সময় কেউ না কী ধরা খাবেই... সমস্যা হল অনেকে সেটা না বুঝেই বাজারে আসে...অথবা বুঝলেও ধরা খাওয়ার মেনে নিতে পারে না...
বিদেশে শেয়ার এর দাম বাড়ে কিন্তু সেই সাথে কোম্পানির এসেটও বাড়ে, যার ফলে বছর শেষে ডিভিডেন্ড দিলেও একটা সামঞ্জস্য থাকে...আমাদের দেশে খুব কম কোম্পানি আছে যারা বছর বছর এক্সপান্ড করে...

সরকার হস্তক্ষেপ করে অবশ্যই নিয়ন্ত্রন করতে পারে কিন্তু তা সাময়িক......

-
বঙ্গসন্তান

এই মার্কেটের মূলমন্ত্র হচ্ছে মানুষের লোভ -- এটা নিয়ন্ত্রন না হলে এই রকম ঘটতেই থাকবে। কয়েক বছর আগে আমেরিকাতে মাত্র কয়েকদিনের ব্যবধানে শেয়ার মার্কেট কয়েক হাজার পয়েন্ট নেমে গিয়েছিল। যারা বিনিয়োগ করেন তাদের এই ঝুকিটা জানতে হবে এবং বিষয়গুলো ভালো মত বুঝতে হবে। অনির্দিষ্টকাল ধরে স্টক মার্কেটের অস্বাভাবিক উত্থান হলে এক সময় সেটা পড়তে বাধ্য।

ম্যানিউপুলেশন করে দাম বাড়ানো বিচিত্র নয়, এটা হওয়ার সম্ভবনা কম না। এই মার্কেটকে বেইল আউট করে লাভ নেই, এতে সাধারণ বিনিয়োগকারীদের কোনো উপকার হবে না। স্টক বাড়লে উনারা আবার জমানো টাকা স্টকে ঢালবেন এবং স্টক কমলে গাড়ি ভাঙ্গবেন।

এই আইডিয়াটা মন্দ নয়...সমস্যা হচ্ছে এটা করাও দুষ্কর। মানুষ যদি দেখে শেয়ারে কেউ ৫০% লাভ করছে আর মিউচ্যুয়াল ফান্ডে লাভ ১০%...তখন এই আইনের বাইপাস তৈরি হবে। একটা বিও একাউন্টের পেছনে দেখবেন ২০ জন ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারী আছে।

লোভ যেই ব্যবসার চালিকাশক্তি সেটা রেগুলেট করা কঠিন।

"মানুষ যদি দেখে শেয়ারে কেউ ৫০% লাভ করছে আর মিউচ্যুয়াল ফান্ডে লাভ ১০%...তখন এই আইনের বাইপাস তৈরি হবে। "
দুইটার রিস্ক-ও সেরকম। এই ব্যাপারটাই অনেকে বোঝেন না।

মতিঝিলে যাবার জন্য এখন ‘পশ্চিমের ওয়েদার ফোরকাস্টের’ মত স্টক মার্কেটের উত্থান-পতন দেখতে হয়। তারপরও গত বৃহস্পতিবার ‘ধরা’ খেলাম। দু’টায় কাজ ছিল – একটায় রওয়ানা দিলাম, এর মধ্যেই পাচ মিনিটে মার্কেটের পতন - গিয়ে দেখি ‘প্রতিবাদ’ শুরু হয়েছে।

১। লিখেছেন - "এতবড় মার্কেটকে বাঁচিয়ে তোলার মতো আর্থিক সামর্থ্য সরকারের নেই, সুতরাং কোনো বেইল আউট প্যাকেজের চিন্তা করাটা অবান্তর।" - কিন্তু যতদূর জানি আইসিবির মাধ্যমে সরকার সেকেন্ডারি মার্কেটে টাকা ‘পাম্প’ করা শুরু করেছে। কী অদ্ভুত ব্যাপার। একটা ‘ইনফ্ল্যাটেড ফটকা মার্কেটকে’ সেই ‘ইনফ্ল্যাটেড’ অবস্থায় নিয়ে যাওয়ার জন্য সরকার টাকা দিচ্ছে। ‘মার্কেটের স্ট্যাবিলিটির’ মানে হল বছরে ইন্ডেক্স মিনিম্যাম দ্বিগুন হওয়া।

এখনতো এটার আবার একটা পলিটিক্যাল/ভোট-সংশ্লিষ্ট ডাইমেনশন দাঁড়িয়েছে। সরকার তো মরিয়া হয়ে মার্কেটকে ‘স্ট্যাবিলাইজ’ করার চিন্তা করবে।

২। ব্রোকারেজ হাউজের ব্যাপারে অনেকটাই একমত। আরেকটা ব্যাপার হল ব্রোকারেজ হাউজ গুলি প্রান্তিক বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিঙের ব্যাপারে উৎসাহ দেয়। খুবই সঙ্গত কারণে - যত কেনাবেচা হবে তাদের কমিশন বাড়বে। ব্রোকারেজ হাউজের গুলির কর্ণধাররা যখন স্টক-এক্সচেঞ্জের কর্ণধার হয় তখন ‘কনফ্লিক্ট অভ ইন্টারেস্ট’ ধারণাটার ব্যাপারে সরকারের চিন্তা ভাবনা নিয়ে মনে প্রশ্নের উদয় হয়। এই কর্ণধাররা ব্রোকারেজ হাউজের বিপক্ষে যায় এই সিদ্ধান্ত কীভাবে নিবে?

৩। দুঃখজনক হলেও এই মূল্যস্থিতি প্রকৃয়ার মাধ্যমে অতি ক্ষুদ্র বিনিয়োগকারীদের একটা বড় অংশ এমনিতেই ‘ঝরে’ যাবে।

একটা প্রচলিত ধারনার কথা বলি। দুইটি রাজনৈতিক সরকারের মাঝখানের একটি অরাজনৈতিক সরকারের সময় রাজনীতিবিদ ও ধনী ব্যবসায়ীদের টাকার পরিমাণ, টাকার উৎস ইত্যাদি নিয়ে নানা রকম হয়রানী, জেল-জরিমানা, মামলা-মোকদ্দমা, রিমান্ড-স্বীকারোক্তি জাতীয় ঘটনাগুলো ঘটে বলে বুদ্ধিমান লোকেরা সাদা টাকা উপার্জনের নানা রাস্তা খোঁজে। ক্ষমতাবান বুদ্ধিমান লোকেদের জন্য শেয়ার বাজার অমন টাকা বানানোর একটা ভালো উপায়। ধরুন, আজ অমন উপায়ে কয়েক শ' কোটি টাকা বানানো গেলে আগামীতে পাঁচ-দশ জন মানুষকে এমপি/মন্ত্রী বানানো যাবে; একখানা ব্যাংক, একখানা ইন্স্যুরেন্স কোম্পানী, একখানা লিজিং কোম্পানী দেয়া যাবে; একটা এফএম রেডিও আর একটা টিভি চ্যানেল দেয়া যাবে; একটা দৈনিক পত্রিকা আর একটা পাক্ষিক ম্যাগাজিন বের করা যাবে; আগামী দিনের ব্যবসাগুলোতে (যেমন কার্বন, এনার্জি ইত্যাদি) খাটানোর জন্য সাদা পুঁজি পাওয়া যাবে ইত্যাদি ইত্যাদি। এমন ক্ষমতাবান বুদ্ধিমানরা কালো কোটে থাকে, কালো চশমায় থাকে, বুট জুতায় থাকে, সাফারী স্যুটে থাকে, খদ্দরের পাঞ্জাবীতে থাকে, দাঁড়ি-টুপি-পৈতা-ক্রশে থাকে। তাই শেয়ার বাজার অযৌক্তিক কারণে পাগলা ঘোড়ার মতো উঠতে থাকে তারপর বোধগম্য কারণে অতলে তলাতে থাকে। আমি এখানে ইকনোমিক্স-ফিনান্সের তত্ত্বের সঠিক/ভুল প্রয়োগ, নিয়ম মানা/না মানা ইত্যাদির চেয়ে রাজনীতিটা বেশি দেখতে পাই।